文/黄宇
继年4月8日，好未来发布公告称，在例行内部审计过程中发现了某些员工不当行为，公司怀疑问题员工与外部供应商合谋，伪造合同等文件，错误夸大轻课（LightClass）的销售数据后，被中央网信办点名后的好未来，又摊上事了。
在好未来发布的财年年报中，截止到年2月28日，好未来在财年实现营业收入32.73亿美元、同比增长27.71%；实现净利润-1.28亿美元，同比下降.02%。这是自年4月好未来自爆财务造假后的第一份年报。
也就是说，自年赴美IPO以来从不亏损还常年保持40%以上的营收增长速度的好未来，也遭遇了亏损。
根据《每日财报》的统计，财年Q1营收7.03亿美元，同比增长27.6%；归母净亏损为万美元，去年同期万美元。到了Q2财报，归母净亏损继续扩大到万美元；连续两个季度的净亏损达到了万美元。
接连亏损的背后，不禁引人深思，好未来究竟是怎么了？
高额营销是主要原因
由于1月底开始爆发的新冠肺炎疫情，好未来线下业务受到影响，与此同时，好未来也在加大线上课程，正式加入与猿辅导、作业帮等同行的激烈竞争中，于是在营销上进行了高额投入。
尤其是寒暑假期间，为了抢夺生源，除了常见的公交、电梯、地铁、电视剧植入等投放渠道外，好未来在腾讯系和头条系均砸下了不菲的广告费。
另一方面，旗下学而思网校通过向全国用户提供校内同步免费直播课程的营销方式也并未给好未来的营收带来相应提升。
财报显示，-财年，好未来营销费用从0.28亿美元一路狂奔至8.53亿美元，最近3年营销费用增幅显著高于营收增速。
尤其是从年开始，营销增速从70%上升至年的92%，到年达到%，年降至76%，从主线来看，好未来的营销仍然是已近乎砸钱的趋势逐年攀升的。
投资失利，项目减值
好未来本季亏损的原因，还有很大一部分体现在投资上。近年来，好未来进行了多项并购投资以求拓宽业务边界，把握行业新机会。
投资的企业包括从事师生交流工具开发的上海晓信科技、专注教学服务平台的江苏曲速教育科技、专注小初高在线1对1的海风教育、从事在线少儿1对1的DADA英语等。
从财务数据来看，好未来的部分投资已产生不利影响。海风教育和DADA英语被全额减值，财年海风教育和DADA英语相关长投账面价值分别为万美元和万美元。
投资项目减值同样发生在新东方的财报中，在财年（年6月-年5月），其投资项目减值1.07亿美元，而上年同期投资项目减值仅37.9万美元。经营利润3.05亿美元，同比增长16.2%，但扣除投资损失的1.07亿美元，净利润降到2.28亿美元，同比下滑23%。
相比好未来，新东方的经营利润仍保持两位数的增长，其差别在于营销和管理费用，同样年3-5月，好未来营销费用1.55亿美元，同比增长64.4%；新东方营销费用1.06亿美元，同比增长18.5%。
在市场和营销支出方面，新东方品牌相对成熟，投入上相对稳妥、保守，费用控制得到，故损失比好未来要小。好未来公司在这方面则显得更为激进一些，通过烧钱的方式抢夺用户，故损失惨重。
持续扩张，加剧亏损
与此同时，好未来公司在线下课程也一直保持着一个持续扩张的状态。过去三年，好未来继续在二三线城市增开学习中心。
截至年2月29日，好未来在70个城市共设有个教学中心，相比截至年2月28日设于56个城市的个教学中心，新增加14个城市和个教学中心。
新增加的城市主要是二三线城市，如哈尔滨、淮安、海口等。在教师方面，财年到财年，就从1.8万名增长到2.75万名。
财报披露，仅在年，好未来公司就有四次收购地权，分别用于收购了北京、湛江的土地的使用权、开发办公空间。前后共花费近40亿元人民币。大大加剧了好未来公司的亏损状况。
无论是加注与线上课程，还是持续投资布局，亦或是线下扩展，好未来亏损已成定局，并且可以预见的是，好未来的亏损短时间内恐难改变。
在好未来的未来中，过往积累只能提供部分优势，好未来如果不能增进更多维度的能力，那么无论是进攻线上课程还是线下新业务线的开拓都只是在继续烧钱。